Зміст
Адам Хейз, доктор философии, CFA, финансовый писатель с более чем 15-летним опытом работы на Уолл-стрит в качестве трейдера деривативами. Помимо обширного опыта торговли деривативами, Адам является экспертом в области экономики и поведенческих финансов. Адам получил степень магистра экономики в Новой школе социальных исследований и степень доктора философии в Университете Висконсин-Мэдисон по социологии. Он является обладателем сертификата CFA, а также лицензий FINRA Series 7, 55 и 63. В настоящее время занимается исследованиями и преподает экономическую социологию и социальные исследования финансов в Еврейском университете в Иерусалиме.
Девальвация валюты — это экономическая политика правительства страны, направленная на ослабление стоимости ее валюты. С тех пор как мировые валюты отказались от золотого стандарта и позволили своим курсам свободно плавать по отношению друг к другу, произошло множество событий, связанных с девальвацией валют, от которых пострадали не только граждане соответствующей страны, но и весь мир.
Если последствия могут быть столь масштабными, то почему страны девальвируют свою валюту? Если коротко, то для того, чтобы увеличить экспорт, сократить дефицит торгового баланса и уменьшить бремя государственного долга. Ниже мы подробно рассмотрим девальвацию валюты и причины, по которым страны идут на это.
Основные выводы
- Девальвация валюты подразумевает принятие мер по стратегическому снижению покупательной способности национальной валюты.
- Такая стратегия может использоваться странами для получения конкурентных преимуществ в мировой торговле и снижения уровня государственного долга.
- Однако девальвация может привести к непредвиденным последствиям, которые сами по себе могут оказаться губительными.
Девальвация валюты
Это может показаться нелогичным, но сильная валюта не всегда отвечает интересам страны. Слабая национальная валюта делает экспорт страны более конкурентоспособным на мировых рынках и одновременно удорожает импорт.
Увеличение объемов экспорта стимулирует экономический рост, в то время как удорожание импорта также оказывает аналогичный эффект, поскольку потребители предпочитают импортируемую продукцию местным альтернативам. Улучшение условий торговли, как правило, приводит к снижению дефицита счета текущих операций (или увеличению профицита счета текущих операций), повышению занятости и ускорению роста ВВП.
Стимулирующая денежно-кредитная политика, которая обычно приводит к ослаблению валюты, также оказывает положительное влияние на рынки капитала и жилья в стране, что, в свою очередь, способствует росту внутреннего потребления за счет эффекта богатства.
США отказались от золотого стандарта в 1933 году. В 1971 году США перестали конвертировать доллары в золото по фиксированной стоимости.
Следует отметить, что стратегическая девальвация валюты не всегда работает, более того, может привести к «валютной войне» между странами. Конкурентная девальвация — это особый сценарий, при котором на резкую девальвацию национальной валюты одна страна отвечает резкой девальвацией другой. Другими словами, одна страна отвечает девальвацией валюты другой.
Чаще всего это происходит в тех случаях, когда обе валюты имеют управляемый, а не рыночный плавающий валютный курс. Даже если валютная война не разразится, стране следует опасаться негативных последствий девальвации валюты.
Девальвация валюты может привести к снижению производительности труда, поскольку импорт капитального оборудования и машин может стать слишком дорогим. Девальвация также значительно снижает покупательную способность граждан страны за рубежом.
Ниже мы рассмотрим три основные причины, по которым страна может проводить политику девальвации:
1. Для увеличения экспорта
На мировом рынке товары из одной страны должны конкурировать с товарами из всех других стран. Производители автомобилей в Америке должны конкурировать с производителями автомобилей в Европе и Японии. Если стоимость евро по отношению к доллару снизится, то цена автомобилей, продаваемых европейскими производителями в Америке в долларах, будет фактически ниже, чем раньше.
С другой стороны, более ценная валюта делает экспортные товары относительно более дорогими для покупки на внешних рынках.
Другими словами, экспортеры становятся более конкурентоспособными на мировом рынке. Экспорт поощряется, а импорт сдерживается. Однако здесь следует проявлять некоторую осторожность по двум причинам. Во-первых, по мере роста спроса на экспортируемые товары в мире цена на них начнет расти, нормализуя первоначальный эффект от девальвации.
Во-вторых, когда другие страны увидят этот эффект, у них возникнет стимул девальвировать свою валюту в рамках так называемой «гонки на понижение». Это может привести к «валютным войнам» и неконтролируемой инфляции.
2. Сокращение дефицита торгового баланса
Экспорт увеличивается, а импорт сокращается, поскольку экспорт становится дешевле, а импорт — дороже. Это благоприятствует улучшению платежного баланса, поскольку экспорт увеличивается, а импорт уменьшается, сокращая дефицит торгового баланса. В настоящее время устойчивый дефицит торгового баланса — не редкость: в США и многих других странах он сохраняется из года в год.
Однако экономическая теория утверждает, что постоянный дефицит в долгосрочной перспективе неустойчив и может привести к опасному уровню задолженности, который может разрушить экономику. Девальвация национальной валюты может помочь исправить платежный баланс и сократить дефицит.
Однако у такого подхода есть и обратная сторона. Девальвация также увеличивает долговую нагрузку по кредитам, деноминированным в иностранной валюте, если цены на них установлены в национальной валюте. Это большая проблема для таких развивающихся стран, как Индия или Аргентина, которые имеют много долговых обязательств, номинированных в долларах и евро. Эти внешние долги становится сложнее обслуживать, что снижает доверие населения к национальной валюте.
3. Снижение бремени суверенного долга
Правительство может быть заинтересовано в проведении политики слабой валюты, если оно имеет большой объем государственного долга, который необходимо регулярно обслуживать. Если выплаты по долгу фиксированы, то слабая валюта со временем делает эти выплаты фактически менее затратными.
Возьмем, к примеру, правительство, которое вынуждено ежемесячно выплачивать 1 млн. долл. в виде процентов по своим непогашенным долгам. Но если условный платеж в размере 1 млн. долл. станет менее ценным, то покрыть эти проценты будет легче. В нашем примере, если национальная валюта девальвируется до половины своей первоначальной стоимости, платеж по долгу в размере 1 млн. долл. будет стоить теперь всего 500 тыс. долл.
Опять же, использовать эту тактику следует с осторожностью. Поскольку большинство стран мира в той или иной форме имеют непогашенный долг, может начаться валютная война «гонка на понижение». Эта тактика также не сработает, если страна имеет большое количество иностранных облигаций, так как это приведет к удорожанию процентных выплат.
Почему страна хочет девальвировать свою валюту?
Существует несколько причин, по которым страна может захотеть девальвировать свою валюту. Девальвация валюты — это, как правило, экономическая политика, при которой валюта становится слабее по сравнению с другими валютами, что способствует росту экспорта, сокращению дефицита торгового баланса и снижению стоимости процентных выплат по государственному долгу.
Что произойдет, если США девальвируют доллар?
Если США девальвируют доллар, то стоимость импорта возрастет, поскольку иностранные фирмы не захотят вести бизнес в долларах, правительство не сможет брать кредиты по существующим ставкам, а значит, ему придется повышать налоги или печатать деньги для покрытия дефицита, а инфляция значительно возрастет из-за удорожания импорта и печатания денег. В целом это нанесет серьезный ущерб экономике.
Чем обеспечены американские деньги?
Доллар США не обеспечен никакими физическими активами. Как и большинство валют в современном мире, стоимость валюты зависит от спроса на нее. Многие валюты, включая доллар США, раньше были обеспечены золотом, но теперь этого не происходит.
Итог
Девальвация валют может использоваться странами для проведения экономической политики. Ослабление валюты по отношению к остальному миру может способствовать росту экспорта, сокращению дефицита торгового баланса и снижению расходов на выплату процентов по государственным долгам. Однако существуют и негативные последствия девальвации.
Они создают неопределенность на мировых рынках, что может привести к падению рынков активов или вызвать рецессию. У стран может возникнуть соблазн вступить в валютную войну, девальвируя свою валюту в гонке на понижение. Это очень опасный и порочный круг, который может принести гораздо больше вреда, чем пользы.
Однако девальвация валюты не всегда приводит к желаемым результатам. В качестве примера можно привести Бразилию. С 2011 года курс бразильского реала значительно снизился, но резкая девальвация валюты не смогла компенсировать другие проблемы, такие как падение цен на нефть и сырьевые товары и разрастающийся коррупционный скандал. В результате экономика Бразилии демонстрирует вялый рост.